政府工作报告让债券市场放心

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政府工作报告让债券市场放心

3月5日上午,十三届全国人大一次会议在北京开幕,李克强总理就政府工作作了报告。这份将近20,000字的报告充满了干货。如何开始关键的一年?1300万人定居城市,个人所得税起征点提高,房地产税收立法稳步推进.

在经济方面,政府工作报告中提出的2018年经济社会发展的九大任务,基本上是对2017年底召开的中央经济工作会议工作的进一步细化,体现了党的经济管理思想。在主要经济目标中,除了财政赤字率低于预期,没有社会金融和M2增长目标外,基本符合预期。

CICC收藏小组评论说,总体而言,政府工作报告延续了去年以来的思路,淡化了对经济增长的追求,通过调整结构、防范风险、推进改革等政策进一步促进了经济的可持续发展,从长远来看,这将有利于经济和金融市场。

稳扎稳打,GDP增长目标维持不变

2018年政府工作报告的本地生产总值和消费物价指数目标分别约为6.5%和3%。2018年国内生产总值目标仍在6.5%左右,与2017年持平。然而,为了看到中国经济从高速增长阶段向高质量发展阶段转变,坚持稳步发展的大基调,坚持高质量发展的要求,大部分省级政府工作报告也下调了2018年国内生产总值增长目标。

关于国内生产总值增长率问题,《政府工作报告》起草小组组长、国务院研究室主任黄寿红表示,鉴于2017年国际环境的复杂性、不确定性和日益不稳定性,并考虑到国内对促进供应方结构改革、提高质量和效率的要求,《政府工作报告》提出2017年国内生产总值增长率为6.5%,力争在实际工作中取得更好的效果。

黄守洪解释说,一方面,这是为发展、改革和结构调整留出一定的灵活性。根据目前的弹性系数,大约一个点的国内生产总值增长率可以带动190万至200万人就业。目前国内生产总值增长率约为6.5%,能够满足就业需求,实现1100多万人的就业目标。

此外,这一预期目标也与全面建成小康社会有关。据估计,未来几年的年平均经济增长率将略高于6.4%,接近6.5%,符合“人口翻番”的要求。

就通货膨胀而言,中国的通货膨胀将在2018年面临反弹的压力;然而,预计2018年的平均消费物价指数同比将在2.2%左右,仍在目标范围内。

货币政策保持稳健中性,下半年债券收益率或再度回落

《政府工作报告》建议:管理货币供给的总闸门,保持广义货币M2、信贷和社会融资规模的合理增长,保持合理稳定的流动性,充分利用差别化储备、差别化信贷等政策。华泰宏李超的团队认为,货币政策的实际执行可能是中性和紧缩的。此前,它一直认为利率观点需要叠加四个信号。1)经济基本面已经回落;(二)央行有针对性地降低标准;3)抵押补充贷款PSL卷;4)银监会重要监管政策落地。2月份,PSL增加了1510亿元,这意味着我们四大信号中的(2)和(3)已经实现,实现经济基本面(1)的可能性也很高。利率的倒U型右拐点只留下银监会重要监管文件的一个观察指标。在此之前,债券仍然需要谨慎。

超出市场预期的是,M2和社会金融的目标增长率将不再设定在2018年,只提到规模的合理增长。我们认为,在金融和经济去杠杆化的环境下,M2的增长率和社会金融可能会大幅波动(例如2017年)。设定单一的增长目标没什么意义。放弃目标系统反而会给政策带来更大的灵活性。

随着政府降低各种经济和货币增长目标,今年政府对经济增长的需求大幅下降。由于赤字率下调,今年可重新启动的财政资金存量明显低于过去几年,今年实际赤字率也将明显低于过去几年,这可能抑制经济势头。

但政府目前更在意的是经济的长效发展机制,通过三降一去一补来提升经济的韧性和健康程度。

对于债券市场来说,经济增长率的减弱将形成良好的基本面,但在金融风险防范和d

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(责任编辑:赵冉HZ002)

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